【8月22日申萬(wàn)早評(píng)】政策吹暖風(fēng)，黑色迎反彈

首席點(diǎn)評(píng)：政策吹暖風(fēng)，黑色迎反彈

國(guó)新辦8月21日舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)，目前，商業(yè)銀行已審批房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目5392個(gè)，審批通過(guò)融資金額近1.4萬(wàn)億元。金融監(jiān)管總局統(tǒng)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)司司長(zhǎng)廖媛媛介紹，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制以城市為主體，以項(xiàng)目為中心，符合規(guī)定的“白名單”項(xiàng)目及時(shí)獲得資金支持，為促進(jìn)項(xiàng)目建成交付、保障購(gòu)房人合法權(quán)益、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)揮了積極作用，精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項(xiàng)目融資取得階段性成效。PVC夜盤(pán)收漲1.6%，鐵礦石漲1.31%，棉紗漲1.26%，焦煤漲1.18%，苯乙烯漲1.06%。   

重點(diǎn)品種：股指、鋼材、碳酸鋰

股指：美股上漲，上一交易日A股回落，有色金屬領(lǐng)漲，兩市成交額0.51萬(wàn)億元。資金方面，08月20日融資余額減少17.67億元至13983.21億元。當(dāng)前我國(guó)股指估值已經(jīng)處于非常有性?xún)r(jià)比的位置，前期不利因素已經(jīng)得到較為充分的反應(yīng)，中長(zhǎng)線(xiàn)看好股指。短期權(quán)重股有止跌企穩(wěn)跡象，建議上證50和滬深300兩個(gè)品種試多。

鋼材：鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫(kù)存去化速率在淡季背景下預(yù)計(jì)將會(huì)減慢乃至累庫(kù)。地產(chǎn)政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，實(shí)際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€(xiàn)。開(kāi)工方面的負(fù)面消息基本坐實(shí)了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格整體短期震蕩偏弱，國(guó)內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來(lái)的情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)盤(pán)面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關(guān)注庫(kù)存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。行情對(duì)于基本面偏弱的計(jì)價(jià)較為充分，空單注意及時(shí)低位止盈，新舊國(guó)標(biāo)切換帶來(lái)階段性?huà)伇P(pán)壓力，鋼廠利潤(rùn)惡化壓縮，低位震蕩運(yùn)行，短期有超跌反彈跡象，等待需求端的逐步恢復(fù)以及熱卷減產(chǎn)行為的逐漸兌現(xiàn)，后期逐漸偏多看待。

碳酸鋰：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口方面均有放緩，海外資源發(fā)運(yùn)環(huán)比降低，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端降速不明顯。據(jù)8月排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，三元小幅環(huán)增，磷酸鐵鋰環(huán)比增速更快，儲(chǔ)能端需求表現(xiàn)較差，部分正極廠客供比例有所下降；同時(shí)，8月電池產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比有增；新能源汽車(chē)方面，7月生產(chǎn)維持，批發(fā)量放緩，零售環(huán)比小幅增加，出口表現(xiàn)環(huán)比亮眼?？値?kù)存目前超13萬(wàn)噸，結(jié)構(gòu)上看其他環(huán)節(jié)連續(xù)兩周去庫(kù)，下游小幅補(bǔ)庫(kù)，上游延續(xù)累庫(kù)。盡管八月邊際供減需增，過(guò)剩量收窄，但下游采購(gòu)仍偏謹(jǐn)慎，礦山未見(jiàn)減產(chǎn)，價(jià)格壓力猶在。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

俄羅斯國(guó)防部8月21日發(fā)表聲明稱(chēng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日晚至21日凌晨，俄防空系統(tǒng)在多地?cái)r截并擊落了45架烏軍無(wú)人機(jī)，其中包括莫斯科11架，布良斯克州23架，別爾哥羅德州6架，卡盧加州3架，以及庫(kù)爾斯克州2架。此外，庫(kù)爾斯克州代理州長(zhǎng)斯米爾諾夫稱(chēng)，俄防空系統(tǒng)在庫(kù)爾斯克州擊落2枚烏軍導(dǎo)彈。對(duì)此，烏軍方面暫無(wú)回應(yīng)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司印發(fā)《能源重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)施方案》的通知，其中提到，目標(biāo)到2027年，能源重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上，重點(diǎn)推動(dòng)實(shí)施煤電機(jī)組節(jié)能改造、供熱改造和靈活性改造“三改聯(lián)動(dòng)”，輸配電、風(fēng)電、光伏、水電等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)設(shè)備更新和技術(shù)改造。

3）行業(yè)新聞

8月21日，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布2024年上半年全國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商生存狀況調(diào)查報(bào)告。調(diào)查顯示，2024年上半年經(jīng)銷(xiāo)商虧損的比例達(dá)到50.8%，盈利的比例35.4%，虧損面較上年明顯擴(kuò)大。在經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，新車(chē)銷(xiāo)售虧損嚴(yán)重，新車(chē)毛利貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)，且虧損持續(xù)擴(kuò)大。另外，平均單店毛利總額較2023年有較大幅度縮減，尤其新車(chē)業(yè)務(wù)，平均單店虧損額達(dá)178萬(wàn)元。

二、外盤(pán)每日收益情況

 

三、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股回落，有色金屬領(lǐng)漲，兩市成交額0.51萬(wàn)億元。資金方面，08月20日融資余額減少17.67億元至13983.21億元。當(dāng)前我國(guó)股指估值已經(jīng)處于非常有性?xún)r(jià)比的位置，前期不利因素已經(jīng)得到較為充分的反應(yīng)，中長(zhǎng)線(xiàn)看好股指。短期權(quán)重股有止跌企穩(wěn)跡象，建議上證50和滬深300兩個(gè)品種試多。

【國(guó)債】

國(guó)債：普遍下跌。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1112億元，LPR維持不變，Shibor短端回升，市場(chǎng)資金面保持穩(wěn)定。交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)徐忠表示，當(dāng)前貨幣政策框架正處在“由量轉(zhuǎn)價(jià)”過(guò)渡期，國(guó)債收益率曲線(xiàn)作為重要的價(jià)格信號(hào)，存在遠(yuǎn)端定價(jià)不充分、穩(wěn)定性不足等問(wèn)題，需要央行和市場(chǎng)加強(qiáng)溝通，并對(duì)過(guò)度承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，同時(shí)打擊債券市場(chǎng)違法違規(guī)行為。 7月社零同比增速有所擴(kuò)大，工業(yè)增加值、投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)仍處于調(diào)整過(guò)程中，不過(guò)債券和票據(jù)融資帶動(dòng)社融存量增速回升至8.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)5個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修81.8萬(wàn)人，下修幅度0.5%，就業(yè)增長(zhǎng)不如此前每月報(bào)道的那么強(qiáng)勁，7月CPI和PPI同比均低于市場(chǎng)預(yù)期，美債收益率繼續(xù)回落。在基本面偏弱，貨幣政策寬松預(yù)期下，央行降準(zhǔn)降息仍有空間，對(duì)債市支撐仍強(qiáng)，不過(guò)此前央行多次提示長(zhǎng)期債券利率風(fēng)險(xiǎn)并打擊擾亂市場(chǎng)秩序違法行為，預(yù)計(jì)近期國(guó)債期貨價(jià)格將以區(qū)間震蕩為主，建議關(guān)注跨品種套利策略。

2）能化

【橡膠】

橡膠：周三橡膠走勢(shì)持續(xù)小幅上漲，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開(kāi)割推進(jìn)，氣候不利仍導(dǎo)致部分割膠受到影響，原料價(jià)格偏強(qiáng)帶動(dòng)膠價(jià)抬升，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推薦，新膠產(chǎn)量會(huì)持續(xù)釋放，原料端價(jià)格后期仍有壓力，考慮EUDR分流影響，預(yù)計(jì)原料價(jià)格今年仍好于去年，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)緩慢去化，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，金九銀十旺季預(yù)期臨近，短期走勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)偏強(qiáng)。

【原油】

原油：美國(guó)對(duì)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)的向下修正加劇了石油需求放緩的前景，夜盤(pán)油價(jià)回落。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示，在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，美國(guó)新增就業(yè)崗位比之前預(yù)估的減少了81.8萬(wàn)個(gè)，使得12個(gè)月期間的總就業(yè)增長(zhǎng)（不包括農(nóng)場(chǎng)就業(yè)）從此前預(yù)估的290萬(wàn)降至約210萬(wàn)，使該期間的平均每月凈新增就業(yè)崗位減少了約6.8萬(wàn)個(gè)，從約24.2萬(wàn)降至約17.4萬(wàn)。上周美國(guó)煉油廠開(kāi)工率繼續(xù)上升，商業(yè)原油庫(kù)存在過(guò)去的七周有六周減少，同時(shí)美國(guó)汽油和餾分油需求增加，汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月16日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.03192億桶，比前一周下降401萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.26029億桶，比前一周下降464.8萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.20597億桶，比前一周下降160.7萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.22811億桶，比前一周下降331.2萬(wàn)桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)上漲0.56%。沿海本周江蘇進(jìn)口船貨卸貨量延續(xù)縮減，而華南到港卸貨量環(huán)比增多，尤其是泉州港口，本周整體沿海甲醇庫(kù)存略有上漲。截至8月15日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在93.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲0.1萬(wàn)噸，漲幅為0.1%，同比下跌13.04%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估42萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)8月16日至9月1日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量85.87萬(wàn)噸-86萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在79.90%，較上周上升5.55個(gè)百分點(diǎn)。截至8月15日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.04%，較上周提升1.15個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升2.39個(gè)百分點(diǎn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：PP&PE：PP&PE：線(xiàn)性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)，煤化工7600，成交較好。周三聚烯烴1月合約小幅反彈。短期聚烯烴供需邊際或見(jiàn)底，目前下游農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)機(jī)率有回升，后續(xù)關(guān)注終端需求的恢復(fù)進(jìn)度。同時(shí)，繼續(xù)關(guān)注成本的變化。總體而言，供需邊際壓力有限，市場(chǎng)情緒仍有波動(dòng)但逐步趨穩(wěn)，迎接消費(fèi)季，逢低偏多為主。預(yù)計(jì)PE01合約波動(dòng)區(qū)間8000—8500，預(yù)計(jì)PP01合約波動(dòng)區(qū)間7400—7900。

【PTA】

PTA：PTA2409價(jià)格收跌于5348元/噸，市場(chǎng)開(kāi)工率在81.75%，加工費(fèi)在260元。目前滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存維持去庫(kù)格局,主要下游滌綸長(zhǎng)絲降價(jià)促銷(xiāo)利潤(rùn)尚可，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，pta檢修裝置計(jì)劃重啟，導(dǎo)致供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)，基差上周09合約升水80-110元。目前，成本端支撐下移，表現(xiàn)在px累庫(kù)后的價(jià)格下跌，下游需求端微利對(duì)價(jià)格支撐較為不足，預(yù)計(jì)pta期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2501收漲于，現(xiàn)貨價(jià)格在4687元/噸，石腦油制開(kāi)工率在61.88%附近，市場(chǎng)目前依然關(guān)注港口庫(kù)存，目前庫(kù)存在61萬(wàn)噸附近波動(dòng)，略有回升，進(jìn)口也有增加預(yù)期，但實(shí)際到港預(yù)報(bào)不及預(yù)期，近期終端秋冬訂單改善有限，市場(chǎng)整體需求弱勢(shì)難改，行業(yè)庫(kù)存壓力繼續(xù)增加，乙二醇上漲幅度有限。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周三玻璃1月合約延續(xù)反彈?；久娼嵌?，現(xiàn)貨平穩(wěn)，部分地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)情況好轉(zhuǎn)，成本剛性支撐，本周庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)?？紤]現(xiàn)貨價(jià)格趨勢(shì)，玻璃不宜過(guò)度悲觀，考慮供需邊際連續(xù)2周出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，策略宜逢低偏短多。關(guān)注后市消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)以及上游供給的調(diào)節(jié)。中期角度，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來(lái)的效果，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤(rùn)的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存6010萬(wàn)重箱，環(huán)比下降39萬(wàn)重箱。純堿周三1月合約反彈。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過(guò)程，尤其是供給端的調(diào)整程度以及庫(kù)存變化，同時(shí)關(guān)注下游玻璃的供給收縮的程度。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周純堿庫(kù)存118.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫(kù)存去化速率在淡季背景下預(yù)計(jì)將會(huì)減慢乃至累庫(kù)。地產(chǎn)政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，實(shí)際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€(xiàn)。開(kāi)工方面的負(fù)面消息基本坐實(shí)了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格整體短期震蕩偏弱，國(guó)內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來(lái)的情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)盤(pán)面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關(guān)注庫(kù)存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。行情對(duì)于基本面偏弱的計(jì)價(jià)較為充分，空單注意及時(shí)低位止盈，新舊國(guó)標(biāo)切換帶來(lái)階段性?huà)伇P(pán)壓力，鋼廠利潤(rùn)惡化壓縮，低位震蕩運(yùn)行，短期有超跌反彈跡象，等待需求端的逐步恢復(fù)以及熱卷減產(chǎn)行為的逐漸兌現(xiàn)，后期逐漸偏多看待。

【鐵礦】

鐵礦石：受?chē)?guó)內(nèi)基建項(xiàng)目開(kāi)展放緩影響，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋擔(dān)憂(yōu)再起。同時(shí)海外發(fā)運(yùn)有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開(kāi)工率有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫(kù)存去化明顯，可能帶來(lái)階段性的補(bǔ)庫(kù)需求，基本面共振時(shí)點(diǎn)尚需等待，產(chǎn)能調(diào)控政策陸續(xù)落地，發(fā)運(yùn)旺季逐漸到來(lái)，鐵礦基本面壓力仍較大，鐵水產(chǎn)量仍有繼續(xù)減產(chǎn)空間，鐵礦反彈驅(qū)動(dòng)不足，低位偏弱震蕩運(yùn)行，短期仍然偏空看待，后續(xù)等待時(shí)機(jī)布局2501合約。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀沖高回落，近日區(qū)間震蕩。7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示委員會(huì)‘絕大多數(shù)’成員準(zhǔn)備在 9 月份降息。此外市場(chǎng)依然擔(dān)憂(yōu)伊朗可能的報(bào)復(fù)行動(dòng)。上周公布的美國(guó)7月CPI同比上升2.9%，連續(xù)第四個(gè)月回落，進(jìn)一步加強(qiáng)9月降息確定性。美國(guó)7月零售銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)1%，高于市場(chǎng)預(yù)期，令大幅降息預(yù)期降溫。市場(chǎng)邏輯重回經(jīng)濟(jì)軟著陸+美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息。此前黃金的行情可能取決于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)和更大規(guī)模降息之間的博弈，不過(guò)只要不是出現(xiàn)由衰退基礎(chǔ)上導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)下的資產(chǎn)普跌，在美國(guó)財(cái)務(wù)問(wèn)題繼續(xù)惡化、政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、地緣局?shì)有升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)下長(zhǎng)期黃金支撐明確。短期節(jié)奏上，10月前繼續(xù)看好黃金表現(xiàn)，但10月后或回歸經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果重新走軟著陸預(yù)期的話(huà)可能面臨回調(diào)，如果進(jìn)一步有衰退特征的話(huà)要注意下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)白銀來(lái)說(shuō)，衰退和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)它的影響更大，由于此前美國(guó)制造業(yè)景氣復(fù)蘇預(yù)期落空下整體偏弱，近期隨著黃金突破，情緒上帶動(dòng)白銀跟隨補(bǔ)漲的行情，整體上以震蕩行情看待。本周重點(diǎn)關(guān)注杰克遜霍爾會(huì)議中鮑威爾的進(jìn)一步指引。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)小幅回落。今年全球精礦供應(yīng)不及預(yù)期，精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，中國(guó)冶煉企業(yè)計(jì)劃縮減產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)低廉的精礦加工費(fèi)，近期冶煉產(chǎn)量增速放緩，縮減程度不及預(yù)期。全球庫(kù)存持續(xù)高位。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長(zhǎng)，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，二手房成交環(huán)比回升，需要持續(xù)關(guān)注。銅價(jià)中期可能寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫(kù)存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)小幅收高。目前精礦加工費(fèi)低迷，冶煉利潤(rùn)縮窄，低迷鋅價(jià)考驗(yàn)礦山和冶煉供應(yīng)。由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)季節(jié)性回落，基建穩(wěn)定增長(zhǎng)，家電表現(xiàn)良好，需要關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)變化。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量同比回落可能支撐中期鋅價(jià)走強(qiáng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、冶煉產(chǎn)量等。

【鋁】

鋁：夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲0.15％，近期國(guó)內(nèi)工業(yè)型材訂單有小幅回暖。宏觀角度，當(dāng)前降息預(yù)期較強(qiáng)。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，衰退預(yù)期繼續(xù)走弱。成本端，礦山未見(jiàn)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，氧化鋁緊平衡格局延續(xù)，氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行。電解鋁方面，供給端，云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)將近尾聲，國(guó)內(nèi)電解鋁日度產(chǎn)量高位運(yùn)行，但上方空間已然不多；海外電解鋁供應(yīng)小幅減少，主要是新西蘭電力短缺所致。需求端，下游鋁加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率整體依然不高，但最近出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。近期國(guó)內(nèi)電解鋁和鋁棒雙雙小幅去化，帶來(lái)一些積極信號(hào)，后續(xù)上漲持續(xù)性還需關(guān)注庫(kù)存變化。短期內(nèi)，電解鋁或?qū)⒌臀蛔邚?qiáng)，操作上建議以逢低做多為主。

【鎳】

鎳: 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌0.47%。基本面角度，印尼RKAB審批進(jìn)度仍然偏慢，當(dāng)?shù)劓嚨V供應(yīng)偏緊，仍有部分鎳礦需求通過(guò)外采菲律賓礦得以滿(mǎn)足，菲律賓紅土鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲。印尼鎳鐵原材料供應(yīng)偏緊，疊加鎳鐵新建產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)劓囪F產(chǎn)量有所增長(zhǎng)但增幅有限，而鎳鐵需求表現(xiàn)基本持穩(wěn)，鎳鐵價(jià)格存在支撐。不銹鋼社會(huì)庫(kù)存水平較高，下游需求整體較弱，鋼廠利潤(rùn)再度走弱，其中300系相對(duì)200系、400系或走勢(shì)更強(qiáng)。硫酸鎳環(huán)節(jié)，上下游博弈僵持，整體價(jià)格中樞預(yù)計(jì)變化不大。短期內(nèi)，電鎳過(guò)剩格局難有好轉(zhuǎn)，但考慮到近期降息預(yù)期有增強(qiáng)趨勢(shì)，鎳價(jià)預(yù)計(jì)寬幅波動(dòng)運(yùn)行。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口方面均有放緩，海外資源發(fā)運(yùn)環(huán)比降低，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端降速不明顯。據(jù)8月排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，三元小幅環(huán)增，磷酸鐵鋰環(huán)比增速更快，儲(chǔ)能端需求表現(xiàn)較差，部分正極廠客供比例有所下降；同時(shí)，8月電池產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比有增；新能源汽車(chē)方面，7月生產(chǎn)維持，批發(fā)量放緩，零售環(huán)比小幅增加，出口表現(xiàn)環(huán)比亮眼?？値?kù)存目前超13萬(wàn)噸，結(jié)構(gòu)上看其他環(huán)節(jié)連續(xù)兩周去庫(kù)，下游小幅補(bǔ)庫(kù)，上游延續(xù)累庫(kù)。盡管八月邊際供減需增，過(guò)剩量收窄，但下游采購(gòu)仍偏謹(jǐn)慎，礦山未見(jiàn)減產(chǎn)，價(jià)格壓力猶在。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：昨夜白糖繼續(xù)新低?，F(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報(bào)價(jià)下調(diào)40元在6360元/噸，云南南華報(bào)價(jià)下調(diào)30元在6120元/噸?？傮w而言，巴西新榨季預(yù)計(jì)開(kāi)榨量偏大則對(duì)糖價(jià)形成壓制，北半球其他產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)增產(chǎn)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注拉尼娜發(fā)展，原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而當(dāng)前榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高利多糖價(jià)。策略上，長(zhǎng)期看白糖處于增產(chǎn)周期中，但絕對(duì)價(jià)格逐步下降，投資者可以底部區(qū)間操作。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)回落。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，8月21日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)20.53元/公斤，比上一日上漲0.04元/公斤。 從周期看，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應(yīng)有望開(kāi)始減少，價(jià)格則有望維持高位。同時(shí)市場(chǎng)二次育肥情緒增加有利于近月價(jià)格。現(xiàn)貨投資者可以選擇買(mǎi)近月賣(mài)遠(yuǎn)月的月差正套交易，或者可耐心等待回調(diào)后擇機(jī)買(mǎi)入，預(yù)計(jì)LH11合約波動(dòng)區(qū)間15000—20000。長(zhǎng)期看，隨著豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅增加，遠(yuǎn)期合約可以考慮逢高做空。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨小幅反彈。截至2024年8月14日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為68.11萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周減少6.76萬(wàn)噸。早熟嘎啦陸續(xù)供應(yīng)上量，庫(kù)存果走貨較上周環(huán)比減速。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.5元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.1元/斤，與上一日持平。策略上，目前水果市場(chǎng)消費(fèi)偏差，且新的交割標(biāo)準(zhǔn)有利于現(xiàn)貨交割，預(yù)計(jì)AP10合約波動(dòng)區(qū)間6000—8000，操作上建議逢高偏空為主。

【棉花】

棉花：棉花繼續(xù)出現(xiàn)反彈。現(xiàn)貨方面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B報(bào)價(jià)14839元/噸，較上一日+147元/噸。消息方面，USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2024年8月18日當(dāng)周，美國(guó)棉花優(yōu)良率為42%，較之前一周下修4個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于去年同期，同比增加9個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)棉花結(jié)鈴率為84%，美國(guó)棉花盛鈴率為19%，均高于去年同期和五年均值。得克薩斯州西部、俄克拉何馬州和堪薩斯州連續(xù)多天高溫，且濕度非常低。盡管作物在緩慢生長(zhǎng)，但炎熱和缺乏水分已經(jīng)影響了旱地作物?？傮w而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差偏大，進(jìn)口增加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的震蕩格局。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂偏強(qiáng)運(yùn)行，近期受到印尼DMO政策調(diào)整及印尼政府對(duì)于B50計(jì)劃的推進(jìn)，棕櫚油價(jià)格稍有提振。但從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，8月馬棕產(chǎn)量回升而出口大幅放慢，馬棕累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)增加。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2024年8月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量持平；SGS和ITS分別預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞8月1-20日棕櫚油出口量環(huán)比減少17.81%和18.41%。產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)仍往寬松格局發(fā)展，抑制棕櫚油上方空間。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆大量到港，豆油供應(yīng)充足。近期加菜籽工人罷工引起市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)菜籽運(yùn)輸裝船問(wèn)題，支撐菜油今日走強(qiáng)。但從基本面來(lái)看菜油供應(yīng)充足，油脂上方空間仍然受限。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤(pán)豆菜粕震蕩收漲。近期受到美豆需求改善影響，同時(shí)美豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)或有干旱天氣風(fēng)險(xiǎn)，引起空頭回補(bǔ)導(dǎo)致美豆期價(jià)近期有所反彈。但美豆豐產(chǎn)預(yù)期難改，根據(jù)近期pro farmer作物調(diào)查報(bào)告顯示，美豆結(jié)莢情況表現(xiàn)較好。同時(shí)，usda作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示美豆生長(zhǎng)狀況仍較佳。根據(jù)USDA最新生長(zhǎng)報(bào)告，截止到8月18日當(dāng)周美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，市場(chǎng)預(yù)期為68%，前一周為68%，上年同期為59%；美豆開(kāi)花率為95%，上一周為91%，上年同期為95%，五年均值為95%；美豆結(jié)莢率為81%，上一周為72%，上年同期為84%，五年均值為80%。國(guó)內(nèi)大豆到港量高位，下游提貨積極性較差，油廠豆粕庫(kù)存壓力難緩解，連粕價(jià)格上方壓力仍大。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線(xiàn)】

集運(yùn)歐線(xiàn)：受馬士基wk36至鹿特丹開(kāi)艙價(jià)下調(diào)影響，早盤(pán)運(yùn)行偏弱，后逐漸企穩(wěn)震蕩回升，2412收于2649點(diǎn)，收漲6.21%。各合約間表現(xiàn)分化，10合約受部分船司運(yùn)價(jià)降幅擴(kuò)大影響，反彈動(dòng)力相對(duì)偏弱，12及25年合約因停火協(xié)議達(dá)成的不確定性增加，反彈動(dòng)力相對(duì)偏強(qiáng)，漲幅均超5%。周二盤(pán)后馬士基wk36至鹿特丹開(kāi)艙，報(bào)價(jià)3600/6000，較wk35鹿特丹開(kāi)艙價(jià)進(jìn)一步調(diào)低500/900，降幅擴(kuò)大，或?qū)ζ渌具\(yùn)價(jià)形成壓力。近期歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)步入下行加速的階段，船司頻繁調(diào)降同時(shí)降幅也在擴(kuò)大，貨量轉(zhuǎn)入淡季后，通過(guò)降價(jià)提高裝載率使得船司降價(jià)博弈趨于白熱化。本周盤(pán)面對(duì)船司調(diào)降運(yùn)價(jià)有所鈍化，但運(yùn)價(jià)下行趨勢(shì)下，注意后續(xù)船司跟降對(duì)盤(pán)面的影響。目前盤(pán)面缺乏向上驅(qū)動(dòng)，使得估值回歸之路尤為漫長(zhǎng)，8月合約下周一交割后，關(guān)注10合約的估值回歸情況。

 

想要了解更多機(jī)會(huì)和資訊研報(bào)，可以?huà)叽a加客服，獲取更多福利。